中联钢年报：2025年线螺震荡下行 明年以弱势震荡为主
2025年上半年螺纹钢市场价格震荡下跌。春节前宏观环境较弱，参与者对2月份不确定因素比较忧虑。节后，因为市场上的多数预期都是 “强预期，弱现实” 的结果，市场价格整体呈现震荡下跌趋势。3月线螺期货价格创下年内新低。价格下跌的主要原因是发布的政策集中在科技方向，房地产方面的政策明显低于预期，缺乏消息面和基本面的支撑。4月线螺市场价格呈现加速下跌后的横盘震荡趋势，市场仍然处于弱势状态。5月市场价格继续下跌。中美双方在日内瓦举行会谈并达成初步协议，关税冲突有缓和的迹象，螺纹钢价格持续上涨。月中，市场价格重回下跌区间，并且距离去年新低仅相差60元左右。6月国内建筑钢材价格跌幅较大。主要原因是地产销售复苏仍缺乏持续性，投资、新开工继续大幅下滑对国内钢材需求仍形成明显拖累，叠加传统季节性淡季和中高考限制部分地区噪音作业，使得终端需求持续走弱。再加上中美经贸会谈无新的协议达成使市场情绪有所降温，此外，极端天气也对下游需求有一定影响。
下半年市场急涨慢跌，总体有所上涨。7月国内螺纹钢市场价格整体呈现震荡上涨的趋势，月末跌幅较大。月中，受到不断出台的刺激政策影响，价格不断上涨。月底，期货交易所采取措施抑制市场过热风险的影响，价格有所下跌，并且随着7月所有预期的靴子悉数落地，月末价格有较大幅度的下跌。8月国内螺纹钢市场价格呈现先涨后跌的趋势。受到9月重大活动举行的和唐山钢厂限产消息的影响，价格有较大反弹，随后，下游部分工厂停工，需求缩减造成价格下跌，整体上8月市场价格呈现下跌趋势。9月国内螺纹钢市场价格呈现震荡下跌趋势。月初，受到重要活动举行的影响，市场价格跌幅较大，但是随后下游需求低于预期，市场表现较为弱势，并且市场对于各种利好刺激也是反应平平，反弹幅度较小。10月国内螺纹钢市场价格继续震荡下跌趋势。主要原因是需求不及预期，“银十”基本在市场上没有体现，一方面需求提振十分有限，另外一方面，前期库存一直处于累库状态造成市场上库存较多，在市场需求不佳的状态下，对于价格也造成了一定的打压。四季度国内螺纹钢市场价格先跌后涨，整体仍是震荡格局中。总体上，截止12月底，2025年螺纹钢市场价格整体呈现震荡下跌的趋势。
一、2025上半年价格行情及利润回顾
第一季度螺纹钢市场价格呈现下跌趋势，1月螺纹钢市场先跌后涨。在需求疲软的基本面条件下，月初螺纹钢价格开始持续下跌，市场信心不足，下游收储情况也较往年偏弱。市场对2月份不确定因素比较忧虑。月中，随着期货市场对于节后需求回暖的预期转强，期货价格在春节假期前一周开始上涨，带动现货价格小幅上涨。春节假期前一周，市场价格以持稳为主。2月线螺市场价格总体呈现大幅震荡后的下跌趋势，月初春节假期结束后，受到海外市场影响，价格整体承压下跌，之后，虽然市场价格有所回升，但是因为下游工地全面开工要等到元宵节以后，所以下游需求疲软导致市场价格呈现震荡下跌趋势。随后，受到下游头部施工企业开工状况超预期转好以及市场成交量转好明显的影响，市场价格涨势明显，但是随后受到少数国家对我国钢铁制品加征关税的影响，期货价格经历了较大幅度下跌之后，又被广东省率先发行专项债券资金用于收购存量土地提振终端需求和今年粗钢产量将压减5000万吨，明年压减产量2000万吨的消息刺激下快速收回涨幅。然而反弹并未影响本月市场的下跌趋势。3月线螺价格呈现震荡下跌趋势，期货价格创下年内新低。价格下跌的主要原因是3月发布的政策集中在科技方向，房地产方面的政策明显低于预期，月末，成材终端需求缓慢恢复，铁水产量增加，在低库存去库背景下，叠加成本低位反弹，钢价修复较为明显。总体来说，3月市场仍延续弱势下跌的趋势。
第二季度螺纹钢市场价格延续下跌趋势。4月线螺市场价格呈现加速下跌后的横盘震荡趋势，现货价格已经创下年内新低，并且总体低于去年同期水平。整体来说，市场仍然处于弱势状态，不但需求低于预期，而且又受到美国关税政策的影响下跌幅度较大，已经明显低于去年同期，虽然月底受到未经证实的粗钢限产消息刺激市场价格有一定反弹，但是力度较弱，市场处于旺季不旺的状态。5月市场价格继续下跌。节后第一天，螺纹钢价格受到降准消息刺激而快速上涨，但是市场信心不足，上涨持续性较差，不久就开始下跌。5月中旬，中美双方在日内瓦举行会谈并达成初步协议，关税冲突有缓和的迹象，市场又重回乐观氛围，螺纹钢价格持续上涨。月中，在4月份房地产数据不及预期的影响下，市场价格开始重回下跌区间，价格当月及年度新低。6月市场跌势不减，月初，地产销售复苏仍缺乏持续性，投资、新开工继续大幅下滑对国内钢材需求仍形成明显拖累。传统季节性淡季和中高考限制部分地区噪音作业，使得终端需求持续走弱。随后，上游铁矿石和焦煤价格涨幅较大并带动线螺价格上涨，但持续性较短。加上受到中美第二次会谈结果低于预期和全国多地出现高温多雨天气影响，市场价格继续下跌。
第三季度螺纹钢市场价格小幅上涨，总体呈现急涨缓跌的趋势。7月成为国内螺纹钢市场为数不多的亮点，价格呈现趋势性的震荡上涨，但月末跌幅较大。7月上涨的主要逻辑是一系列的利好消息，比如治理企业低价无序竞争，唐山烧结限产，高质量推进新型城镇化建设四大行动，以及雅鲁藏布江下游水电站开工消息的刺激，月底，受到交易所采取措施抑制市场过热风险的影响，价格有所下跌，但随之受到工信部部署下半年八方面重点工作，支持反内卷和国内A股市场钢铁板块价格上涨影响，带动现货和未来货物价格继续上涨。8月国内螺纹钢市场价格呈现先涨后跌的趋势。月初，受到7月消息靴子落地影响，市场上情绪快速回落，虽然唐山钢厂限产消息又推动价格有较大反弹，但是之后受到下游部分工厂停工影响，需求缩减造成价格下跌，螺纹钢价格继续下跌。9月国内螺纹钢市场价格呈现震荡下跌趋势。月初，受到重要活动举行的影响，市场价格跌幅较大，第一周的周五，市场价格开始有较大反弹，但是从第二周开始，下游需求低于预期，市场表现较为弱势，受到上游双焦和铁矿石价格影响较大。市场价格开始横盘震荡。月中对面联储决定降息，但是市场反应不及预期，随后也有政策刺激使价格出现反弹，但是市场信心不足，价格反弹幅度较小。月末，市场需求较弱，补库行为不普遍，价格加速下跌。
10月国内螺纹钢市场价格继续下跌趋势。主要原因是节后市场并没有出现预想中的“金九银十”中的“银十”景象。市场仍然受制于需求不景气。月末召开的涉及经济政策方向、特别是面向“十五五”战略部署的会议明确了房地产和基建的相关政策，但是也没有超预期的消息传出，叠加月末唐山环保限产造成供应缩减预期和10月美联储降息预期促使价格小幅反弹。整体看，市场仍以弱势为主。四季度以来，线螺整体先跌后涨运行，整体震荡格局延续。
12月31日，主要城市螺纹钢均价为3368元/吨，较去年同期下跌162元/吨，较年初下跌160元/吨。主要城市线材均价为3608元/吨，较去年同期下跌142元/吨，较年初下跌141元/吨。
重点城市方面：截止12月31日，北京市场河钢主流规格螺纹价格3200元/吨，环比上月下跌30元/吨，较去年同期下跌140元/吨；上海市场中天25mm螺纹钢报价3320元/吨，环比上月涨60元/吨，较去年同期下跌130元/吨；广州韶钢25mm螺纹钢报价3550元/吨，环比价格比上月涨20元/吨，较去年同期下跌100元/吨。
高线方面，北京高线价格3500元/吨，环比上月跌20元/吨，较去年同期下跌130元/吨；上海高线报价3350元/吨，环比上月涨50元/吨，较去年同期下跌140元/吨；广州韶钢高线报价3800元/吨，环比上月上涨20元/吨，较去年同期下跌50元/吨
期货价格方面，上半年期货市场价格继续震荡下跌趋势，创年内新低。1月处于政策真空期，市场上能刺激价格上涨的政策很少，而面临春节假期，下游冬储又低于预期，所以月初开始，价格呈现持续下跌状态。期货价格反弹提前到春节假期前两周，大约是1月13日开始，而不是春节假期前一周开始。原因是春节假期以后下游需求增多，带动价格上涨的预期。而且，在情绪的带动下，这次上涨也比现货价格涨幅大，甚至达到了月内新高。2月期货市场受情绪影响较大，春节假期以后，受到假期期间海外消息的影响，价格跌幅较大，随后又在下跌中受3月会议预期和下游头部施工企业复工状况超预期而有较大反弹，随后又受到部分国家将对我国钢铁产品加征关税的消息影响而快速下跌，然后又在粗钢减产的消息中快速收回跌幅。总之，2月市场价格受到多重因素共同影响，多空分歧明显，价格震荡幅度较大。3月期货市场价格震荡下跌。 3月重要会议消息刺激不及预期叠加下游需求增长缓慢，3月市场价格呈现连续震荡下跌的趋势，并形成月初价格就是全月高点的单边下跌趋势。4月期货市场价格震荡下跌，创年内新低。月初，受到美国总统特朗普对世界各国关税新政策的影响，期货价格大幅下跌，随后，受到国家资金救市的影响，期货价格大幅反弹，但是因为需求疲软，期货价格并未回到月初水平。
5月中美之间在日内瓦会谈达成关税协议，关税冲突缓和，但是市场对于该消息和降准降息的消息反应都较为平淡，在横盘震荡之后于月末跌破震荡区间，价格下行。其间，房地产行业数据低于预期加上南方强降雨消息和中高考期间下游工地施工限制等不利因素也对价格下行起到了推波助澜的作用。6月，房地产数据不及预期继续影响市场，期货价格呈现震荡微涨的趋势。下半年期货走势可谓冰火两重天，7月，受到一系列的利好消息刺激，期货市场走出了一波趋势性行情，价格涨幅较大。随后，受到7月利好全部靴子落地影响，价格开始回调，虽然其间有些消息刺激和基本面变化，但是因为级别不大，对于市场价格影响都较为有限。受到9月重大活动举行影响，京津冀部分下游工厂限产，8月市场需求降幅较大，9月虽然有复产预期，但是实际对价格影响也比预期小。10月假期以后，期望中的“金九银十”需求旺季被再次证伪，月末受唐山限产影响，市场价格小幅反弹，但是持续性不强。11月和12月上旬，期货价格先跌后涨运行，整体震荡波动，整体上盘面继续贴水现货运行。12月上旬市场更多关注美联储降息节奏以及国内政治局会议和经济会议运行情况。截止12月底，市场宏观面未有新的利好助推，产业面矛盾不深，期货价格震荡运行。
二、2025年供需格局回顾
从高炉开工率看，2025年中联钢调研统计全国高炉容积开工率平均值差别不大。截止12月底，全国高炉容积开工率均值为74.21%，唐山高炉开工率为84.78%，与去年同期的73.11%和80.43%差别较小。主要原因是当前钢厂生产较为积极，虽然钢厂对于原料采购采取按需原则，不进行大规模采购，而且今年以来价格一直以下跌为主，但是在生产方面，只要利润率尚可，生产积极性就比较强。
从产量看，2025年1-12月，国内螺纹钢产量为18630.8万吨，同比减少1026万吨，同比增速-15.6%；线材产量为13282.6万吨，同比减少333.2万吨，同比增速-14.1%。从产量看，从同比去年螺纹钢和线材产量均呈小幅下降趋势。
进出口方面，2025年1-12月份钢筋进口总量2.88万吨。其中比2024年全年进口的5.46万吨下降2.58万吨。2025年1-12月份线材进口总量为：32.1万吨。其中比2024年全年的3.02万吨减少0.81万吨。2025年1-12月份钢筋出口总量为399.23万吨。比2024年全年的280.5万吨增加118.73万吨，今年全年整体上出口呈现增加趋势。2025年1-12月份线材出口总量为1179.17万吨。比2024年全年的826.2万吨增352.97万吨。出口量的增加和越南、韩国等部分国家，对于我国出口的钢铁制品加征关税有较大关系。出口商会有意识的卡政策实施节点，在政策实施之前多出口。而进口量的减少和房地产行业不景气也有直接原因。
从需求方面看，上图中可以看出，1-12月份需求整体较弱，不及去年同期水平。12月底需求量周度数据为185.52万吨，小于去年同期的219.58万吨和前年的220.01万吨。1-12月平均周度需求为209.23万吨，比去年的221.37万吨减少12.14万吨。
如上图所示，从供应看，全年周平均供应为209.76万吨，比去年同期周平均值217.69万吨减少7.93万吨，减幅3.64%。今年钢厂普遍采取有利润就生产的策略，所以供应方面相对较充足，这也是价格不容易上涨的一个原因。
从以上分析可以看出，2025年上半年线螺市场总体上处于弱平衡状态，虽然从数据和图形上看，需求和供应基本上同步涨跌，但是因为市场上缺乏刺激价格上涨的因素，市场不及预期，加上美国对全球加征关税等不利因素的影响，以及整体需求较为疲软，旺季不旺的基本面特征，所以价格大体呈现震荡下跌的趋势。
第三部分：2026年市场展望
一、2026年供需格局展望
从投资数据看，2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%。其中，民间固定资产投资比上年下降6.4%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）下降1.13%。分产业看，第一产业投资9570亿元，比上年增长2.3%；第二产业投资177368亿元，增长2.5%；第三产业投资298248亿元，下降7.4%。第二产业中，工业投资比上年增长2.6%。其中，采矿业投资增长2.5%，制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%。其中，管道运输业投资增长36.0%，多式联运和运输代理业投资增长22.9%，水上运输业投资增长7.7%。分地区看，东部地区投资比上年下降8.4%，中部地区投资下降2.7%，西部地区投资下降1.3%，东北地区投资下降15.5%。分登记注册类型看，内资企业固定资产投资比上年下降3.8%，港澳台企业固定资产投资下降2.2%，外商企业固定资产投资下降13.8%。
2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。2025年，房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%。其中，住宅施工面积460123万平方米，下降10.3%。房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%。其中，住宅新开工面积42984万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%。其中，住宅竣工面积42830万平方米，下降20.2%。新建商品房销售和待售情况，2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。2025年末，商品房待售面积76632万平方米，比上年末增长1.6%，比11月末回落1.0个百分点。其中，住宅待售面积增长2.8%。房地产开发企业到位资金情况，2025年，房地产开发企业到位资金93117亿元，比上年下降13.4%。其中，国内贷款14094亿元，下降7.3%；利用外资25亿元，下降20.8%；自筹资金33149亿元，下降12.2%；定金及预收款28089亿元，下降16.2%；个人按揭贷款12852亿元，下降17.8%。
最新，国家统计局正式发布2025年全国房地产市场基本情况。数据显示，受多重因素影响，全国房地产市场继续呈现深度调整态势，房地产开发投资、销售面积及销售额均出现显著下滑，市场整体处于较低景气水平。
经过2024年5-6月份一系列的房地产政策的影响，房地产市场开始逐渐趋于稳定，但是今年3月份出台的今年经济发展重点是生产力，房地产的定位只是一种维稳工具，虽然近年来出台了很多房地产新政策和买房优惠政策，但是其目的都是房地产去库存，不是促进房地产发展。并且从政策发布的特点看，过去常见的一次给足利好政策情况不复存在，而给利好政策也是慢慢给的，所以通常给出的利好政策基本都是低于预期，所以，对于整个市场来说是缺乏带动性的。本来市场就缺乏能支持价格走高的基本面利好，现在连政策利好都常常不及预期，所以反映在钢材价格上，就是呈现震荡下跌的趋势。
从线螺库存方面看，自3月开始下游需求不及预期，需求恢复缓慢，基本面一直较弱，同时去库存周期也开始，之后一直持续。3月底螺纹钢库存为609.58万吨，比月初的630.86万吨减少21.28万吨，减幅为3.37%。4月底螺纹钢库存为508.6万吨，比月初减幅将近100万吨。5月底螺纹钢库存为394.59万吨，比月初减少114.01万吨。6月底螺纹钢库存为363.4万吨，比月初减少31.19万吨。去库存的主要原因是下游需求一直不佳，整个3月和4月旺季不旺，而5月进入需求淡季又没有基本面和消息支撑市场价格，价格跌幅较大，6月市场需求受到天气影响，并且上游原料价格上涨持续性较短，市场情绪受到较大影响，参与者不愿保持较高的库存水平。
从数据看，7月初开始，螺纹钢库存的累库周期开始。主要原因是7月不断出台的政策刺激价格上涨，价格上涨激发了钢厂的生产积极性，造成库存上涨。但是，因为7月以后市场又开启了下跌模式，所以从9月中旬开始，螺纹钢库存重新回到降库周期，库存回到了5月中旬水平。进入四季度以来，尤其从10月份开始一直到12月底，钢厂生产方面，螺纹钢产量小幅下降，螺纹钢产量低位，需求端区域性分化仍较明显，阶段性需求有好转，整体上淡季下社会库存有所下降线螺库存下降明显。
二、2026年价格行情展望
2026年螺纹钢市场预计将维持2025年的低位震荡趋势，并不排除价格中心进一步降低的情况，且震荡区间可能进一步收窄。从2024年和2025年的综合分析看，除非螺纹钢或者房地产市场面临特别重大的行业实质性利好，否则市场无法出现趋势性上涨行情。因为今年7月的政策性利好仅能维持一个月的上涨持续性，其主要原因是政策的级别虽然较大，但是难以改变市场整体较弱的实质，所以实质性是重点。
例如，2024年6-8月螺纹钢的价格连续下跌，其中主要原因就是螺纹钢行业标准改变，旧标换新标，这一政策就对行业有实质性的改变。换句话说，只要是没有实质性的利好让基本面好转，螺纹钢价格就只能在低位不断震荡，在一些级别较低的利好刺激下，产生一些小型的波段式行情。
从2024年以及2025年的价格走势特点来看，2026年市场的价格走势以弱势为主。从2025年看，除了7月份是政策刺激产生的情绪占市场主导，可以称其为政策主导市场，其他月份都是基本面占市场主导。7月因为出台政策密集，且级别较大，市场价格在基本面并无较大改善的情况下实现了较大涨幅。而在其他月份，市场则持续受到基本面较弱的影响，即使有利好，但是市场认可度较低，预期较小，价格呈现一个个小型的脉冲行情。同样的事情在2024年也在发生，只不过2024年4到9月中旬市场在螺纹换标准和9月下旬到十月上旬政策利好刺激下分别有一次较大规模的下跌和上涨。所以，当前市场的特点就是，在没有持续的有力度的政策刺激时，钢材市场主要由基本面主导，价格窄幅震荡为主。而在有足够力度的政策刺激下，市场由情绪主导，在基本面没有明显改善的情况下，市场价格能实现连续的快速上涨，但是持续时间不长。
然后是通过需求端来分析建筑钢材最大的消费领域房地产，投资规模看不断减少，近几年新开工面积处于负增长状态，整个行业呈现持续萎缩状态，对于几年前主动刺破泡沫的房地产市场，在面临库存较高，购房信心不足等问题的同时，当前也正在处于去泡沫化，新模式构建的调整期，而且占建材消费量35-40%的消费体量，决定了未来建材市场需求的整体趋势，面临较大压力，机会不多。保交楼政策对于房地产市场更多是一种稳定因素，对钢材需求支持不大，更是主要集中在存量市场上，无法改变房地产增量不足的现状。总之，房地产市场作为体量巨大的市场，想改变颓势可能性本就不大，所以无法提振市场需求。
从基建方面看，虽然近期国家对于基建项目，尤其是水电站项目比较重视，但是其目的主要是对冲经济下行压力，并且为国计民生服务，客观上对于钢材需求有稳定作用，但是拉动作用很小，虽然有超长特别国债和专项债来为基建项目保驾，但是国家发展的主基调在于生产力，在于制造业，基建无法大量的，快速的用钢增量。
从供给端看，作为匹配国民经济发展的基础行业，中国钢铁产能仍处于高位，供需失衡的情况仍然存在，产业结构优化仍在进行中。今年7月提出的反内卷政策也将会对产能起到一定的消减作用。粗钢产量政策近年来已经常态化，虽然会对钢材价格有一定的提振作用，但是影响比较有限。同样常态化的还有环保限产和能耗调控，这些对于价格的影响都仅限于短期。电炉钢虽然对钢价起到底部支撑的作用，但是促涨作用很少。
从原料端看，在自身需求疲软的条件下，原料端的价格的波动往往成为短期促进价格增长的主要因素。今年从铁矿石端，从煤焦端传导至钢材端的涨价逻辑也较为常见。从作用看，除了确定价格的底部区间之外，有时候也对钢材价格有短期影响。从作用看，原料端更多的是兜底，即决定底部区间，虽然短期会影响钢价，但是长期看其价格更多依赖钢材需求以铁矿石为例，虽然铁矿石的需求量和钢材需求联系紧密，较难独立走强，近年来少有的一次独立走强就是18年的巴西淡水河谷事件。煤焦受到政策和环保的影响较大，有时会对钢材价格有一定影响。
从外部环境和政策看，美国连续降息的概率较大，虽然9月降息市场反应有些平淡，但是从长期看，美联储降息对大宗商品市场的影响有一个释放过程。从国内政策刺激情况看，2025年国内的政策刺激更注重精准和持续性，所以造成低于市场预期居多，这无疑传递出一种信号，就是稳定和可持续性发展更重要。可以预见的是，未来政策大幅超预期的机会也会减少，从政策导向看，无论是货币政策，财政政策还是房地产政策，维持稳定，支持实体经济是主流，所以，政策刺激对市场的影响更加偏重于长期。
2026年价格走势预测
综上所述，市场在基本面仍然弱势的前提下，价格仍会保持低位弱势，价格重心在没有新的刺激的情况下，下移100-200元/吨。以上海螺纹钢（HRB400E 20mm）为基准，运行区间在3300-3850区间。
结论，2026年中国建筑钢材市场，将在弱需求为基础，政策维稳，成本支撑三者共同作用下进行，整体呈现弱势震荡趋势。大家应注意的有三点，第一，价格长期窄幅震荡，注意短期下跌风险，第二，基本面为主导的月份价格大涨的几率不大，看震荡趋势为主。第三，一旦有政策的集中释放，政策级别又比较高，市场出现以周或者月为单位趋势性上涨的几率就会出现，在基本面变化不大的情况下，价格上涨趋势将较为明显，市场也随即进入政策主导的阶段，可以适当抓住上涨机会。
